五年期国债七连阳 期债上行动能减弱

 3月30日，受资金面趋紧影响，债券市场收益率小幅震荡，国债期货上涨动能亦明显减弱，昨日5年期主力合约仅微涨0.07%，10年期主力合约则平收，两大合约成交量明显减少。市场人士指出，近期期债无视资金面偏紧、通胀预期升温、基本面仍存不确定性的现状大幅上涨，这和期债贴水较多、市场偏爱短久期有较大关系。短期内，对通胀的担忧以及投资增速的反弹，均利空债市，或导致期债短期调整，投资者应谨慎为宜。

　　五年期国债七连阳

　　近期债券期现市场可谓“冰火两重天”，尽管现券收益率在跨季资金不稳定和中期通胀预期的影响下窄幅震荡，国债期货市场却相对走强，截至3月30日，五年期国债期货主力合约甚至走出七连阳。

　　从盘面上看，3月2日以来，五年期国债持续强势，主力合约TF1606从100.52元持续上涨，昨日盘中一度触及101.14元，创两个月新高，截至昨日收盘，TF1606报101.075元，当日上涨0.075元或0.07%，并实现七连阳，累计涨幅达0.53%。

　　在五年期国债的带动下，十年期国债亦涨势明显，过去七个交易日，T1606合约从99.445元上涨至昨日收盘的99.8元，累计上涨0.29%。

　　“5年国债期货利率向下并带动了10年国债利率收复部分涨幅，5年期债继续上行但动能锐减。”针对昨日行情，瑞达期货如是点评。

　　继续上行压力大

　　在业内人士看来，在经济复苏预期改善、通胀预期上升、短期资金面趋紧的背景下，近期期债上涨可谓脱离了基本面，继续上涨将缺少动力，建议投资者谨慎操作。

　　宏源期货表示，期债无视近期资金面偏紧、基本面仍存不确定性的现状大幅上涨，5年期国债几乎接近前期高点，这和期债贴水较多、市场偏爱短久期有较大关系，在股市、商品调整的配合下多头情绪集中释放了一波，耶伦讲话的提振或许将很微弱，持续上涨的条件尚不具备。

　　华创证券指出，在资金面压力持续升温、通货膨胀预期无法证伪的背景下，目前并不具备利率趋势向下的机会，更多只是上行太快后的修复。马上步入二季度，供给压力继续释放，而配置需求经历了一季度的消耗后，力量将有所减弱，因此建议机构继续多看少动。而国债期货逆基本面上涨，反而提供了较好的做空机会。

　　中信期货认为，中长期看来，疲软的经济数据和股市成交平淡继续对期债市场形成底部支撑，而季末市场流动性虽然比较紧张，但短期投资者避险情绪略占上风。不过，外盘市场的缓和氛围又给市场避险情绪带来缓冲。如果美联储加息预期降低的影响更加显著，那么期债价格将继续受到支撑维持震荡向上，否则将在区间上沿面临技术阻力和市场避险情绪回落的双重压力。