动态事项
截止12月8日，23家上市券商已公布完11月经营数据。
主要观点
23家上市券商11月营业收入合计217.77亿元，环比上升4.6%,母公司净利润合计92.82亿元，环比下降3.62%。23上市公司母公司净资产8585.30亿元。
整个11月市场表现先涨后跌，上证综指上涨1.86%,深证成指上涨4.26%,中小板指上涨4.71%,创业板指上涨7.84%。11月两市的成交量继续回暖1.06万亿元，环比上升20.45%,较上年同期同比增长135.56%。近期，证监会叫停场外衍生品融资，就融资融券业务对相关公司立案调查，表明证监会注重对融资融券业务的风控控制，截止11月30日，融资融券余额11961亿元。同时，证监会也已重新启动IPO并取消了证券公司自营净卖出的限制，我们认为未来将提升券商的投行以及自营业务收入。
从券商的11月经营数据来看，各家券商业绩表现不一。从营业收入来看，超过20亿元的有国信、中信和国泰君安3家证券公司，有国元、广发和长江等12家券商环比增长。从净利润来看，仅国泰君安一家证券净利润超过10亿元，国元、国海和广发等11家券商环比增长。山西证券11月则表现出色，营收和净利润环比增长第一，分别增长99.97%和129.15%。
从同比数据来看依旧表现同比大增的现象，从可比的数据来看，营业收入仅东北证券和国元证券出现下降，其余券商均表现较大的增长幅度，而净利润数据仅东北、国元、西部和中信证券4家同比下降。国金证券营收和净利润同比增长最大，分别增长198.75%和267.78%。
经过难熬的三季度，未来资本市场的红利将逐步落地，我们认为未来券商的业绩随之提升。
投资建议
证券公司的业务发展较大的受制于行业政策和部门规章。随着国家政策和监管部门的大力支持，“十三五”规划明确提出积极培育多层次资本市场、推进股债发行交易制度改革，提高直接融资比重。而科创板已获批，计划年内就能推出挂牌企业，而深港通、注册制、战略新兴板也正在循序渐进，这将有利于资本市场的发展。同时，在降息、降准的宽松货币政策下，有望加速储蓄搬家，理财产品资金流向股市，为资本市场提供了资金支持。在政策制度支持、监管放开以及宽松货币的大环境下，我们认为证券公司将受益于资本市场的红利。我们给予未来十二个月“增持”评级。
