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信托业从设立到规模余额1万亿用时28年；券商资管从设立到规模余额1万亿用时9年；基金业从设立到规模余额1万亿用时8年、证券保证金余额从设立到1万亿用时17年。而融资融券，这一2010年才设立的业务在今年年内很有可能实现余额过1万亿，历时只用4年。截至12月10日，融资融券余额已经高达9358亿元。
伴随着融资融券快速发展，券商视之为今年业务发展的重中之重。有测算，这一业务为证券行业带去250亿元的可观利润。为了分食这块蛋糕，券商内部进行资源倾斜，外部进行融资。但同时，它们必须控制可能发生的风险。
但竞争的结果是，在融资融券这块业务上，集中程度远超过经纪业务，前10大券商融资融券余额已经占据半壁江山。
尽管市场传出管理层检查两融业务，但没有妨碍这项业务继续发展。
12月10日，两市融资融券余额9358亿元，再创历史新高。其中融资余额9289亿元，融券余额69亿元。较之11月末两融余额8253亿元，净增加1105亿元，增幅13.39%。
华泰证券沈娟认为，按照目前两融规模计算，预计两融业务年贡献可达250亿元营业收入，迅速成为券商支柱性利润来源。
于是乎，券商调兵遣将发展两融业务，同时为了控制风险，券商纷纷通过提高保证金比例、降低股票折算率等手段防范风险。
两融成业务之重
券商的中报已经能够反映出两融的趋势。WIND统计，两融业务上半年为宏源证券带来的利息收入增长率达到了77.25%，东北证券的增长率为204.34%，国元证券增长率153.82%。
而这轮牛市，让券商的两融业务量节节高升。采访中，券商无不表示对此的重视。多家券商均向记者表示，公司已经从上到下全面加强两融业务发展，成为业务发展中的重中之重。
“我们人力、财力、物力资源全方位向两融业务方面倾斜，积极推广该业务，重点保障融资融券业务发展。”上海一家中小券商两融业务负责人表示。
华南一家券商两融业务部门人士告诉记者，公司近期对两融业务增加了人手，同时内部出台一系列政策推动这项业务的发展。东方证券上海一
家营业部投顾也表示，目前公司全力支持两融发展。
媒体报道了券商在两融业务方面政策的各种调整。比如有报道称，华泰证券已经两融开户门槛从20万元降为零门槛。华泰证券客服向记者证实了这个事情，并介绍此业务于9月22日开展；另有报道说，部分券商承诺两融业务的客户交易佣金从万分之五降低至万分之三。上海一家券商的投顾也向记者证实了这件事情。
“我们对客户分层管理，普通客户佣金会高一点，大客户佣金会低。”上述上海一家券商两融业务部门人士告诉记者，但总体走势是走低的。
多位券商两融人士表示，两融佣金率都是双方协调的结果，刚推出来时是千分之几，现在一般是万分之几。
在两融之争中该如何提升自身竞争力？上海一家本地券商两融部门负责人认为，融资尽可能满足客户需求，杠杆高一点，为客户提供有价值的分析。
前述华南一家中小券商两融部门人士则称，该公司尽量降低融资利率，以吸引客户。“我们赚的融资利差不是很大，也就一个点左右，主要为了满足客户需求。”
在政策上，两融业务的发展也获得支持。有消息称，两融业务新规有望在年底推出，新规放宽了开户门槛要求，将合约期限由不超过6个月延长至12或18个月等。
多渠道融资助力两融
对于券商来说，除了前述的人、财、物的支持，发展两融业务最重要的是扩充资本。
“融资融券我融不到，营业部查了半天也不知道，最后通过总部了解到，该部的融资额度用完了。” 12月10日，一位融资客向记者表示，他开户的券商是上海一家中大型券商。
在这轮“疯牛”行情中，融资融券的迅猛发展早已出乎券商预料。两融余额频频告急，中国证金公司的额度早已不能满足券商。各家券商纷纷通过多渠道募集资金，包括H股上市、非公开增发、短期公司债、次级债、受益凭证、融出资金资产证券化等各种方式迅速补充资本。上海一家券商两融业务负责人表示，目前券商融资很大部分都是为了满足融资融券业务发展的需要。
日前，广发证券、华泰证券董事会先后通过了《关于发行H股股票并在香港上市的议案》，发行数量都将不超过发行后公司总股本的20%(超额配售权执行前)，并授予簿记管理人不超过发行股数15%的超额配售权。双方将在有效期内选择适当时机和发行窗口完成发行。
11月20日，光大证券抛出了非公开发行预案，拟发行不超过60000万股，发行价格不低于10.42元/股，募资总额不超过80亿元，全部增加公司资本金；此前，西部证券计划非公开发行数量不超过40000万股，发行价不低于9.95元/股，募资不超过50亿元。
除了股权融资方式，各种债券也成为券商频用的融资工具。
广发证券于11月17日和11月24日刚刚完成两期短期公司债的发行，总发行规模90亿元；中信证券于10月24日完成了70亿元次级债的发行，12月4日，发行了总额为50亿人民币的短期融资券。
兴业证券在12月份审议通过了拟发行短期融资券，最高不超过公司净资本的60%；拟发行公司债券，总规模不超过发行前最近一期净资产额的40%；拟发行次级债，最高待偿还次级债券总规模不超过200亿元。
而一些创新的融资方式也开始受到券商青睐。方正证券12月3日公告，董事会通过了《关于转让融资融券业务债权收益权进行融资的决议》，根据业务发展需要，在不放弃融资融券资产所有权的前提下，通过转让融资融券业务债权收益权进行融资，融资余额不会超过融资融券业务实际余额。
“债券收益权转让，年初就有但是现在开始很多券商使用，其对接银行的理财资金或者资管。”上海一家本地券商人士告诉记者。
与大券商相比，中小券商资金告急更为普遍。“股市这么火爆实在出乎预料，所以导致公司资金急缺。”华南一家中小券商两融业务负责人表示，目前，公司的次级债已经在募集之中，公司债也已上报。
除了这些传统的方式，部分券商将两融资产进行转让。如将资产转让给基金子公司，后者对其进行包装成理财产品，然后在银行进行销售。通过这种方式可实现快速募集资金，周期一般在两个星期左右。
“募资最快的方式是自己包装一些理财产品对自己的客户进行募资，从产品发售到募资完成五天左右的时间就可以。”上述华南某券商两融业务部门负责人称。
融资杠杆防风险
两融业务的高速发展也带来了一定风险。
12月10日晚间，有报道称，管理层下周将检查两融业务。广州一家券商的两融部门负责人向21世纪经济报道记者透露，管理层确实会下来检查，重点是银行配资和违规融资等行为。北京一家券商人士也向记者确认了此消息，但检查哪家以及如何检查尚不清楚。
然而，两融给股市带来的高杠杆背后蕴藏的巨大风险值得警惕。此前，部分券商开始采取行动。按照交易所规定，投资者融资买入证券时，融资保证金比例不得低于50%。
12月4日，中信建投和国联证券发布公告，称为控制风险，上调融资保证金比例。国联证券调整后保证金比例为各ETF类标的证券保证金比例60%、大盘股类标的比例65%，中小创业板标的证券保证金比例70%。中信证券将信用账户融资保证金比例由60%上调至70%。方正证券将信用账户保证金比例由此前的50%-55%调高至60%。
此外，券商通过调整折算率、控制客户集中度等方式控制两融风险。
前述广州某两融人士告诉记者，公司最近对两融客户的集中度进行提醒，比如不建议客户重仓某只股票等。
东莞证券相关人士表示：“我们每个月都会评估一次股票折算率，如果市场涨得过快，折算率就会相应升高。”
假设券商维持50%的保证金比例不变，将某只股票折算率从65%下调至55%，可融资买入的股票市值为100万×55%/0.5=110万，融资杠杆从1.3倍下降至1.1倍。光大证券戚海鹏认为，与调整保证金比例对交易杠杆影响较大不同，调整折算率对融资客户影响较为温和。
融资带来的杠杆作用导致股市暴涨暴跌，其给股市带来的风险也引发市场担忧。不过，上海一家券商两融业务负责人依然较为乐观，他称：“目前市场还是相对健康，资金面也相对宽松，一切都在合理范围内健康发展。”