一季度末信托资产规模增速放缓

　　发展模式面临三个“难以为继”

　　中国信托行业协会的报告显示，2014年一季度结算的信托产品中，平均年化收益率为6.44%，低于去年同期的7.4%。其中，截至一季度，信托公司全行业固有资产总规模为2984.63亿元，所有者权益为2683.68亿元，环比分别增长3.94%和2.18%。

　　报告称，截至一季度，信托财产中主要由信托公司主动管理的集合资金信托计划规模占比24.97%，环比增长0.07%，同比增长0.97%；单一资金信托占比69.48%，环比下降0.13%，同比下降0.33%。在信托资金运用方式中，贷款等业务占比为62.51%，环比减少0.78%，同比减少2.15%，金融资产投资和长期股权投资合计占比37.49%，环比增加0.78%，同比增加2.15%。整体来看，信托资金运用于长期股权投资和金融资产投资的占比有所提高，对实体经济的支持效能进一步提升。

　　在投向方面，工商企业、基础产业等实体经济重点领域仍是信托资产的前两大投向领域，占比分别为27.85%、24.78%，合计占比达52.63%，保持平稳态势。报告称，我国经济正处于增长速度换档期、结构调整阵痛期和前期刺激政策消化期，对信托公司来说还要再加上两期，一个是利率市场化的推进期，另一个是资产管理业务的扩张期。报告指出，受“五期叠加”影响，信托业现有发展模式可能面临三个“难以为继”的压力：一是信托产品“高收益、低风险”特性将难以为继；二是信托行业“冲规模、轻管理”的发展路径难以为继；三是以信贷类、通道类为主的业务结构难以为继。

　　对未来险资投资进行预警

　　就在信托规模增长拐点隐现的情况下，日前，保监会出台《关于保险资金投资集合资金信托计划有关事项的通知(征求意见稿)》(以下简称《通知》)，对险资投资集合信托提出多项具体要求。

　　据悉，险资投资信托计划规模迅猛增长是《通知》出台的主要背景，自保监会2012年10月放开保险资金可投资集合信托计划以来，保险资金投资信托计划的规模增长较快，到2013年底，有42家保险机构投资了信托产品，规模达1442.9亿元，占保险资金总投资资产的1.9%，占集合信托计划总规模5%左右。保险资金投资集合信托主要集中在房地产和基础设施行业，占比约64%。就此，《通知》增加了险资投资信托的禁止行为，如不得投资单一信托，不得投资基础资产属于国家明令禁止行业或产业的信托计划。

　　业内人士称，保险资金投资集合资金信托计划放开一年多来，已暴露出一些风险端倪。因此，《通知》中规定保险机构投资集合资金信托计划，应当按照监管规定和内控要求，完善决策程序和授权机制，确定董事会或董事会授权机构的决策权限及批准权限。各项投资由董事会或者董事会授权机构逐项决策并形成书面决议。

　　值得关注的是，《通知》中指出八项监管事项，其中最核心的一条是要求保险机构投资多层嵌套的信托计划等六项情形时，应当在投资后15个工作日内向保监会报告，包括：信托公司募集资金未直接投向具体基础资产，存在两层或多层嵌套；基础资产涉及的不动产等项目不在直辖市、省会城市、计划单列市等具有明显区位优势的地域，且融资主体或者担保主体信用等级低于AAA级；基础资产所属融资主体为县级政府融资平台，且融资主体或者担保主体信用等级低于AAA级；信托公司或基础资产所属融资主体与保险机构存在关联关系；投资结构化集合资金信托计划的劣后级受益权；中国保监会认定的其他情形。

　　业内人士表示，从目前看，险资投资的集合信托项目主要集中在房地产融资类信托，而在项目的选择上，也倾向于安全但收益较低的项目，上述进行预警的六种情形，险资在投资上本来就相对谨慎，因此《通知》对险资投资的实质性影响不大，更多是对未来险资投资的一个预警。