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美国的国债危机，在一些华尔街巨擘眼中，却是一个不错的盈利机会。
10月10日，距离美国提高债务上限的最后期限还有7天。现年69岁的“债王”格罗斯（Bill Gross）表示，他旗下的基金仍将买入美债。
格罗斯的另一个身份是全球最大债券基金公司PIMCO的创始人兼联席投资官。
据PIMCO的最新报告披露，截至今年9月30日，其主力基金Total Return Fund共有约35%的美债仓位，而在2011年2月，该基金的美债仓位为0。数据显示，在两年半的时间内，格罗斯旗下基金的美债仓位一直稳定在20%以上。
这与国际市场上另一基金巨头富达的做法恰恰相反，作为PIMCO的对手方，富达出售了持有的几乎全部美债。
显然，这一次PIMCO和格罗斯是赢家。
10月16日美国东部时间中午，华盛顿国会山，众议院通过了提高债务上限、为政府拨款的议案。协议决定为联邦机构提供运营资金至2014年1月15日，将使美国举债能力延长至明年2月7日。
这个意料之中的结果，颇令市场兴奋。一位法资机构资产管理部高管告诉理财周报记者，10月17日开盘，该机构就解除了避险指令。同样，大量的补仓指令出现在亚太区的多个金融中心。当天，除了香港恒生指数外，亚太区的大部分金融指数都跟随美国的脚步，以上涨收盘。
虽然美债的下一次“危机”可能出现在明年的2月7日，届时美国又将面临提高债务上限的问题，但至少现在，投资者可以享受一顿丰盛的午餐。
美债投资指针：10年期国债
“美国国债目前而言，仍是世界上流通性最好的投资产品。”前述法资机构资产管理部高管说，美国国债的规模曾一度相当于中国和日本两国的GDP，而后两者，是美国国债最大的买家。
与其他国家国债不同的是，美国国债，除了采用别具一格的严谨的交易程序外，期限不同的美国国债，有不同的投资细节。
美国的短期国债，一般称为Treasury Bill，期限在1年以下。“这种国债是没有利息的，难以想象吧？”前述高管说，不过，虽然没有利息，但是这种国债是采用折价竞标的方式发行的，折价即相当于利息。以1年期的美债为例，如果孳息率是2厘，则机构投资者用97美元或是98美元的价格就能买到价值100美元的美国国债，1年后，美国政府将支付本金，机构投资者所要做的，不过是等候一年而已，而所得的差价即时就可以入账。
美国的中期国债，则称为Treasury Note，期限一般在1年以上，10年以下，这种国债，利息每半年支付一次。而美国的长期国债，则被称为Treasury Bond，它们的期限，多在10年以上。
事实上，美国的10年期国债，正是华尔街顶级投资家判断市场趋势，以及为其他投资产品定价的“砝码”。
其中的指针，是债券的孳息率。
历史已无数次证实，美国国债的孳息率很有投资参考意义。
美国国债的孳息率一般都会比联邦基金利率先行一步。2000年中旬，美国国债孳息率率先下跌，时隔半年联邦基金利率才开始反应，顺势大跌。
最好的例子是2007年，美国10年期国债于6月飙升至5.26厘，9月标普500指数见顶1576.09点。时隔一年，商品指数代表CRB指数大涨至615.04触顶。
除了事实还有理论来验证，根据Arturo Estrella和MaryR.Trubin的研究，当10年期收益率低于3月期收益率时，即出现反转的孳息率曲线后1年左右便往往会出现经济衰退的现象。
“债王”格罗斯重仓美国国债
“债王”格罗斯增减持美债的步骤，可以被视为“简洁版”的投资秘技。
事实上，如果投资者紧跟格罗斯的脚步，其年化回报率可达10%以上，这是一个惊人的数字。
10月10日，美国国债到期前一个星期，69岁的比尔·格罗斯在接受采访时表示将买进美国国债。彼时，富达投资则申明将不再持有任何美国国债，主要是因为美国可能会触及债务上限。格罗斯说，在美国政府违约的情况下，货币市场共同基金都要求把债务减记为零，而太平洋(601099,股吧)投资管理公司可以允许这种波动。
格罗斯并不是美债的“死多头”，当然也不是美债的“死空头”。
今年2月，格罗斯开始操作美债，当时是减持。
回顾一下格罗斯旗下基金的业绩。格罗斯旗下基金管理的资产规模为2882亿美元，是全球最大的债券基金。
据彭博统计，2012年基金的回报率达到10.4%，超过95%的同类基金。过去15年，该基金的年化回报率为7.19%。
而今年3月初，PIMCO披露的数据显示，格罗斯在2月减持了美国国债和住房抵押贷款支持证券(MBS)，同时增持了高收益垃圾债。
格罗斯旗下的Total Return Fund (PTTRX)基金持有2882亿美元美国国债，持仓比例从1月份的30%降至28%。
而该基金的国债资产组合包括常规国债以及通货膨胀保值债券(TIPS)。
两个月后，今年5月10日，格罗斯开始重新买进美国国债。同样是Total Return Fund基金发布的资金配置报告显示，格罗斯在买入美国国债。
报告表明，Total Return Fund基金4月份持有的美国政府债券在总投资组合中所占比例为39%，创下一年多以来的最高水平。
由于日本央行开始扩大“量化宽松”计划规模的缘故，格罗斯认为投资者的资金可能会从日本市场外流，促使投资者寻找收益率更高的海外投资机会。
当时，美联储已释放出放缓债券购买的信号，美国国债收益率已开始上升。
直到6月份，格罗斯一直在逆势增持美国国债。当时，很多投资者大举撤出美国国债。
数据显示，格罗斯执掌的PIMCO总体回报基金6月份持有的美国国债比例从5月份的37%上升到38%。
相反，唯一削减持仓的是其他发达国家的国债，其中包括欧元区主权债券，持仓比例从5月份的7%下降至5%。
而格罗斯的投资策略，在美联储的政策下并没有得到很好的收益。
格罗斯一直认为美联储的印钞举措将促进通胀水平，而美联储给出的政策却不尽如人意，仅一个月时间，PIMCO总回报基金净值累计下降4.7%。
事实上，格罗斯自己明白，在利率偏低的情况下，美国国债有可能成为市场上的边缘性资产，用其避险所获得的利润极少。
但是，耐人寻味的是，格罗斯的布局却一直没有停下。
机构趁低吸纳美国国债
闻风而动的机构不少，以银行和机构为主。
北京时间10月16日，维旺迪环球集团表示，在通过出售其手中的动视暴雪（Activision，著名游戏公司）大部分股票拿到82亿美元现金后，公司将出资27亿美元购买美国国债。
维旺迪环球集团称，通过要约方式购买了6.5亿美元在2018年到期的收益率为3.45%的票据，以及价值7亿美元同样在2018年到期，收益率6.625%的票据。除此之外，还买入了2022年到期的收益率为4.75%的票据，金额总数为8亿美元。
而在一份周三发表的声明中，维旺迪集团表示还会卖出目前持有的所有2015年到期、收益率2.4%的票据，总额为5.5亿美元。
据报道，美银美林和德意志银行证券银行将会在此次交易中担任交易管理人。
同样，银行的动作也很迅速。
里索那银行(Resona Bank)资产管理部门交易团队负责人希拉苏卡(Takashi Hiratsuka)称，之前在考虑美国债务违约的可能性，现在这个担忧解除了。里索那银行管理着大约17万亿日元资产，大多来自国内养老基金。
而对美国国债的前景，希拉苏卡称，即便是在美国债务僵局没有得到化解时，美国国债的表现依然相对坚挺。他说，市场对美国的信心依然很强。
前几日，在协议还没有下来之前，投资者在为可能出现的最糟糕情况做准备、避免买入美国政府债券。美国国债面临了一定抛压，但大多数投资者仍然看好后市，继续持有。
近日，率团出席国际货币基金组织年会的沙特阿拉伯货币机构（央行）主席法赫德·穆巴拉克在接受记者采访时称，沙特央行持有的美国债券和其他资产的规模较均衡，沙方认为美债上限将被提高，因为美国退休基金及其他一些机构才是美国债券的最大持有人。
法赫德·穆巴拉克表示，沙特不担心美元前景和汇率以及其作为世界储备货币的实力，并将继续投资美国国债。
尽管美国国债遭到大公国际降级，但是债务上限提高，美联储释放出来的信号对黄金市场来说是利好信号，周四黄金价格大幅度收涨。
“虽然美债利率低，但是从美债这么多年的历史来看，美国国债的信用是很好的。从2011年开始，美债的信用危机开始频繁爆发，但是也没有被市场抛弃。”一位投资美国国债的QD表示，“依托美元，即使投资者抱怨也不会放弃，因为目前还没有很好的替代品，去美国化的日子还没有到来。”
“目前，欧元还在复苏的过程中，日本债务缠身，无法解脱，而人民币虽然有很高的呼声，但是政府的干预以及人民币的稳定价值还是问题，美元的领导作用还是一直在，所以美国国债不会有太大问题。”
美国国债稳定性暂难替代
根据美国财政部公布的数据，截至2013年7月，中国和日本分别持有美国国债1.28万亿美元和1.14万亿美元，美债持有额超中国外汇储备总数三分之一，占美国国债总数的8%。
除了中国自身外汇储备增长迅速，美国国债的稳定性也是一大因素。
毫无疑问，经历了两次的“疑似违约事件”，这个现状遭到质疑。
清华大学经济学教授李稻葵撰文，中国应坚持美国国债，并提出一个替代手段管理中国庞大的外汇储备，其中包括持有德国或澳大利亚国债。
“美国国债泡沫太高。80年代，美国是在加杠杆的过程，现在是去杠杆的阶段，利率会上升。”上善若水经理侯安扬表示，“美国国债也是有风险的，再投资风险和流动性风险，而且美债的利率太低。”
南方基金杨德龙也认为，“这次危机美国还是没有解决问题，等到2月7号来临，还是会被提上来。债务问题会始终缠绕美国政府，通过借债来过日子负担会越来越重。而对美元来说，国际货币的地位也会有影响。”
而此次美债的违约危机算是历史遗留问题。2011年的信用危机不过两年，如今又起波澜，市场给予消极反馈是情理之中。
巴菲特在接受CNBC的采访时也直言不讳，“债务信用问题就像贞操问题，可以被保护得很好但要想修复就不那么容易，所以拿信用问题开玩笑是很疯狂的。”
而在2011年信用危机，标普调降美债评级时，巴菲特曾坚定地表示，愿意授予美债AAAA级。
同样的事件，第一次足够给第二次一些参考性的意见。
诺贝尔经济学奖得主罗伯特·席勒在接受采访时表示，“2011年8月，国会两党直到最后关头才达成妥协，结果几天后标普下调了美国信用评级，动摇了市场信心，令股市大跌，但后来逐渐恢复。即便市场像2011年那样出现大跌，最终也会反弹。”
不过，他也强调，我不知道未来，也可能说不准。
投资重点：美国中期国债
根据期限，美国国债分为三类，短期国债、中期国债、长期国债。海外投资者主要是购买这三种可以在市场上交易的美债，美国的普通公民会购买非市场国债，采用无纸化记名方式，且持有期内不能转让。
短期国债期限在一年以下，没有利息，折价竞标发行，而折扣率相当于全期国债的利息，到期归还票面本金。
此次美债危机，在签署提高债务上限文件之前，投资者为防止违约风险，大量抛售美国国债。危机过后，短期美国国债利率上升，达到至高水平。一般来说，短期美债的指数意义不大。
中期国债是指期限在1年至10年的美债。利息每半年支付一次，分为固定利率国债和通货膨胀国债。
其中，10年期国债孳息率一直是市场最为关心的指标性数据，很多投资者都是参考这个数据来投资决策。如前文所述，当10年期收益率低于3月期收益率时，即出现反转的孳息率曲线后1年左右往往便会出现经济衰退的现象。
据债券大王格罗斯的经验，当收益率曲线是“下滚收益率曲线”时，投资者应当买入中期国债，待其年期变短之后再行卖出。
假设收益率曲线维持相对不变，那么债券就会在这一期间升值，这样一来，你不仅收获了中期国债所支付的高利息，而且也得以从债券升值中获利。
长期国债一般是指期限在10年以上，一般分为10年期、20年期、30年期。不过从2001年10月开始，美国就再也没有发行30年期国债了。
一般情况下，期限越长的美债，利率越高。但是如果长期国债利率走高，则美国银行信贷、企业债券和房地产融资等各项中长期金融工具的融资成本进一步下降的空间变小，投资难回暖，经济就萧条。