资讯动态
最新资讯
本周交易所债券市场总体处在复苏和缓升阶段，从整个第三季度走势观察，四大债指中的国债指数和企债指数仍处在小幅上扬，并且不断创下指数新高。公司债指和分离债指却是在高位横盘整理，成交量大幅萎缩。预计在进入第四季度后，债市复苏迹象仍会延续，经济大环境对债券市场前行的支撑作用仍在，政策面鼓励债券市场发展的意图明显。
自9月中下旬以来，受益于资金面好于预期、新债供给下降以及四季度经济预期回落等因素，债券市场出现一定反弹迹象，中长期利率产品收益率回落尤其明显。尤其在前期经济数据利空释放后，技术修正要求配合资金面的相对“利好”，为国债期现市场创造了难得的反弹契机。从9月12日开始，国债期货出现连续的反弹，现货收益率也在上周上演难得的快速下行。
三季度以来出台的一系列经济数据持续偏暖，通胀出现小幅回升，基本面因素对债券市场的影响也一直偏于负面。不过，随着时间推移，市场关注点逐步转向第四季度的基本面，而目前多数机构预计，三季度出现的经济回暖或难以持续，四季度经济可能出现小幅回落，从而对债市转为正面支撑。
展望四季度，在经历资金面紧张的洗礼后，银行等金融机构逐步改善资产与负债的期限结构，期限错配得到一定程度的优化，三季度末时点上的资金缺口或将大幅好转，原本预期季末资金面紧张的情绪亦有望好转，叠加美联储QE退出计划延后的影响，长端利率品种的收益率对于配置机构来说已具备相当的吸引力，或引发利率品种的配置机会。可转债品种则主要取决于权益市场的走势，信用品种的配置机会，或许在一级市场供给充分释放之后。
我认为，资金面短期内依然主导债市走势，收益率中枢上移趋势不变，同时近期自贸区概念不断升级，政策面“稳增长”信号愈来愈明朗。但当前债市收益率已明显高于历史均值，继续上行的空间相对有限，身处经济结构转型的大周期内，债市收益率中枢的台阶式下移只是时间问题，同时，在投资者情绪极度低迷之际，触发市场出现转机的因素则在不经意间悄然降临。
本周市场的一则消息值得留意。据媒体报道称，上海证券交易所计划于10月10日推出国债预发行业务。目前相关试点办法还有待财政部和证监会批准，有望在十一国庆假期前公布。我们认为，这是继国债期货正式上市后，又一推进利率市场化、完善国债收益率曲线的新举措。所谓国债预发行，是指以记账式国债为标的进行的债券买卖行为，即未来在国债招标日前4个至1个法定工作日，都可进行国债预发行交易，国债预发行必须于上市日前完成结算。这与国债期货一样，国债预发行的开展有助于提高国债市场的流动性，也有助于实现国债的连续价格发现功能。国债预发行有利于改善国债二级市场流动性。国债预发行作为一种远期交易，在增加市场投资者套利机会的同时，也为投资者提供了对冲风险的工具。这种交易机制将一二级市场有效联通、形成互动，也吸引更多交易型机构参与债券市场。不同风险偏好和交易风格投资者的出现，有利于活跃债券市场，金融机构做市的积极性得到增强，从而进一步增加债券市场流动性。