基金成定增主力军 衍生功能浮出水面

　　基金专户、子公司凭借自身在通道便利性、上市公司资源等方面的优势，频频被多路资金“借道”参与上市公司定向增发、股权协议转让。据Wind数据统计，今年以来截至12月4日，基金管理公司平台累计参与上市公司定增275次，动用资金547亿元。近期基金专户的通道功能不断“升级”，例如客户借此隐藏真实身份、公司变相实施股权激励等。

　　基金成定增主力军

　　近年来，定增市场风起云涌，各路资金表露出对定增格外感兴趣，由于基金公司专户、子公司在通道方面优势明显，导致以基金公司名义出现的账户频频上榜定增。

　　据Wind数据统计，今年以来，基金管理公司累计参与上市公司定增275次，动用资金547亿元。其中，财通、平安大华、兴业全球、汇添富、工银瑞信等公司尤为活跃，参与定增的次数都在10次以上。除了定增业务，上市公司股权协议转让中也出现了基金子公司的身影。国民技术公告显示，大股东协议转让所持股份，通过公开征集共产生9个最终受让方，分别为7位自然人和上海兴全睿众资产管理有限公司旗下2个资产管理计划。

　　据业内人士介绍，由于参与增发资格受限，信托资金更多地选择基金专户来实现其投资目标，在合理避税的同时，基金专户由于透明和规范性也越来越受到信托资金的青睐。同时，资金借道专户投资，可以跟基金公司建立长期的业务联系，也可以充分利用基金公司对于上市公司的投研实力。此外，由于一些私募的资金量小，无法独立参与上市公司的定增，通过购买基金公司专户产品的形式参与定向增发也是一个不错的选择。

　　衍生功能浮出水面

　　值得注意的是，基金专户的定增通道业务不断升级，衍生出其他功能，并逐渐浮出水面，例如客户借此隐藏真实身份、公司变相实施股权激励等。

　　在一些业内人士看来，康缘药业、诚志股份、海南海药此前推出的定增预案或都是借道基金专户变相实现公司高管股权激励。以此前的康缘药业为例，其非公开发行对象为康缘集团和汇添富——康缘资产管理计划，该资管计划拟由康缘集团及其控股子公司（含康缘药业及其子公司）高级管理人员、核心人员以及康缘集团指定的其他人员自筹8000万元（享受浮动收益），并融资约1.6亿元（享受固定收益），合计2.4亿元，交由汇添富设立和管理。据业内人士分析，通过基金专户参与定增和实现股权激励没有解锁条件，并且高管参与定增，如果未被认定为股权激励，在税收上可享受一定的优惠。

　　除另类股权激励之外，也有市场人士指出，有时这种通道业务会使基金公司成为隐藏实际投资人身份的“马甲”，也让背后的资金来源更加神秘。今年以来出现了不少资金借道基金专户获取上市公司大比例股权的案例，而真正的资金方隐藏在幕后，外界很难知晓其真实身份。例如沈阳机床的定增中，有资金通过万家共赢旗下万家睿祥资产管理计划动用6.14亿元认购定增，持股比例达14.37%，并成为该公司第二大股东。此外，一些资金还会采取成立多个信托计划或者借道多家专户的形式参与上市公司定增。